碳市场，即碳排放权交易市场，是指将碳排放的权利作为一种资产标的，来进行公开交易的市场。2021年6月22日，上海环境能源交易所发布《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》。随之，业内疯传我国碳市场将于6月底前启动上线交易,而最近从某媒体获悉，由生态环境部组织起草的《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》目前已下发至地方发改委、金融监管等部门进行第二轮意见征求，目前我国碳市场上线交易时间仍未明确，具体时间待定。
大部分业内人士认为，一旦我国碳市场正式开启，意味着一个涉及万亿元量级的碳排放权交易市场即将开启，无疑将会对社会、行业、企业的投资生产决策产生深远的影响。
那么，我国碳市场开启后，将会产生哪些影响？
国务院发展研究中心资环所气候政策室副主任熊小平在接受中国经济时报记者采访时表示，我国碳市场启动后，将带来四个方面的影响：
其一,赋予各类减碳行为直接经济激励。就碳市场本质而言，核心是给碳定价，从而给各类排放主体的减碳行为给予直接经济激励，例如提高用能效率，优化用能结构以及个人节约用电等。
其二,降低全社会减碳总体成本。在一定的碳排放控制目标下，不同减碳责任主体的边际减排成本之间存在差异，允许开展市场交易将可以降低全社会的总体减碳成本。
其三，激励新的减碳技术和商业模式创新。碳市场持续稳定运行将形成长期减碳收益预期，从而有利于各类减碳技术和商业模式创新，激励相关投入。四是推动政 府节能减碳管理方式转变。过去主要依赖行政手段的节能减碳政策模式将面临调整，更多发挥市场配置资源的作用。
若以能源行业为例,我国碳市场开启后，将会产生以下几方面的影响：
其一，助推清洁能源发展及节能降碳技术推广。在过去几十年，非化石能源比重增加缓慢，燃煤等高碳能源增长过于迅速。但随着我国碳市场的建立，将会逐步以市场化的方式给碳排放定价，这样就不可避免地会增加高碳能源生产和使用的成本，使得对非化石能源的投资以及一些节能降碳技术的推广获得相对的比较优势，而且随着我国碳市场建设的不断完善，部分清洁能源项目还有望通过碳抵消机制参与到碳市场中，从而获得节能和减碳的双重直接收益。
其二，在一定程度上为能源行业腾出更多的发展空间。我国未来经济的发展仍然离不开各种基础能源的增长作为保障，我国碳市场建设的目首先不是为了压制能源行业的发展，而是通过市场化碳定价的方式来更好地调节能源行业的结构，从而为能源行业腾出更多的发展空间。
其三，倒逼和加速能源市场化改革。我国目前7个碳交易试点几乎也都毫无例外把直接排放和间接排放都予以纳入，这是对世界范围内碳交易体系理论和实践的重要尝试和创新，为其他市场经济不够完善尤其是为能源市场化水平较差的经济体开展碳市场建设提供了有力的借鉴。通过市场化碳定价方面先行一步，最终促进各种能源商品的价格实现市场化，从而有力推进能源市场化改革。
另外,贺克斌院士表示，我国碳市场的形成是发挥市场机制的有效举措，能大幅推动降碳技术的应用。这些技术在不同时间空间范围里，谁先用后用、多用少用在市场上还有一个调节机制功能。因此，用碳市场驱动，能最大限度地用好财力资源，用最少的投入资金获得最好的减排效果。
小编认为，我国碳市场开启后，除了将会产生众多诸如综上所述的积极影响外，对于企业来说，还极有可能产生以下影响：
其一，对于实际碳排放低于碳配额的企业，可以将差额放在市场中去出售，以获得碳排放权交易的收益，从而降低企业的生产成本。
其二，对于实际碳排放超过碳配额的企业，可以以市场价格购买碳排放权以抵消差额，从而倒逼企业开展技术创新。
其三，对于实际碳排放超过碳配额的企业，若不购买碳排放权，而是接受罚款，将会增加企业的生产成本。
总之,我国碳市场是以通过市场机制来达到减少碳排放强度、促进企业技术创新为目的。因此，我国碳市场开启后，将为我国实现“双碳”目标的奠定坚实的基础，从而推动我国经济全面快速发展。
中国碳交易市场展望与林业碳汇前景解析
一、解构碳市场：碳交易市场的组成逻辑和底层机制
作为碳价的市场化反应手段，碳交易市场是实现碳中和的一大重要政策工具。碳交易市场可划分为基于配额总量的碳排放权交易市场，以及基于项目制的碳信用市场。两者的主要区别在于基准的设定和是否有上限限制。碳信用市场又进一步包括双边信用机制、国家/地区内的信用机制、自愿碳标准(核证减排标准VCS和黄金标准GS）、以及《京都议定书》下的清洁发展机制(CDM)和联合履行机制(JI)。其中CDM项目由发达国家在发展中国家实施，JI项目是在均有减排承诺但履约成本不同的国家中开展。从碳交易买方的角度来看，碳市场又可划分为强制市场和自愿市场。碳排放权交易市场为强制属性，目前发展最为成熟代表是欧盟碳排放权交易体系(EU ETS)。此外，CDM和JI也属于强制性市场。自愿性碳市场主要由无减排承诺的企业出于社会责任和维护公共关系等动机购买碳信用额，同时也是碳排放权交易体系的重要补充机制。
二、关联性探索：碳排放权交易市场与信用机制下的碳市场的联系
全球主要的碳排放权交易系统日臻完善，各碳排放权市场链接加速。参照EU ETS，目前EU ETS发展到了第四阶段，在前三个阶段，出于提高履约灵活性的考虑，碳排放配额(EUAs)可在一定程度上由CDM项目产生的CER及JI项目产生的ERU进行替代履约。在第一阶段，EU ETS允许无限制使用CERs和ERUs履约；在第二阶段，可履约的CERs和ERUs的范围被限定在核能、大型水电、以及部分农林相关项目之外；在第三阶段，CERs和ERUs需被兑换成EUAs方可实现履约义务。而在第四阶段，EU ETS暂停了CERs和ERUs对EUAs的可兑换性，欧盟计划出台新的市场缓和机制取代CDM和JI，对EU ETS实现补充。此外，欧盟有望通过出台更审慎的法规，将造林/再造林项目纳入EU ETS交易体系，欧盟也计划在未来新种植30亿棵树。
三、以小见大：企业通过减排以及购买碳汇履行碳承诺，碳关税将促使全球碳价趋于一致。
对于有强制减排承诺的企业（以欧盟为例），自下而上地看，在获得了免费配额的碳抵减以及实施了碳减排之后，控排主体可通过从一级市场拍卖或二级市场交易购得不足的配额；具有盈余的配额的主体可在二级市场将过剩的配额出售给高碳排量的企业。在EU ETS的第三阶段内，配额上限每年下降1.74%；自2021年，降速提高到2.2%。在EU ETS的第四阶段内，免费配额总量预计为60亿吨。同时，由拍卖获得的配额比例不断提高，该比例从第一阶段的5%上升到57%，预计工业行业的免费配额将在2027年下降至0。而不同阶段可转化成EUAs的碳信用额数量受制于各阶段不同的限制。对于自愿减排的企业，黄金标准(GS)和核证减排标准(VCS)是自愿控排主体最常用的项目制碳市场，企业也更愿意购买林业碳汇。
对于航空领域，目前仅欧洲经济区内的民用航线的碳排放被纳入EU ETS，全球国际航线的碳排放受国际民用航空组织管控，在疫 情 前国际航空二氧化碳排放量大幅提升，国际航司亟须做出碳减排努力。由其国际民航组织设定的国际航空碳抵消和减排计划(CORSIA)的碳抵减目标明确，预计于2050年，将二氧化碳净排放下降到2005年水平的50%。在2021-2035年期间，CORSIA计划抵消基准（2019年与2020年的均值）以上额外排放量的80%。截至2027年前，该计划为自愿属性，欧盟与美国在计划之初便积极响应，中国预计2027年开始加入。购买碳排放指标是运行国际民用航线的企业最可行的碳减排手段，目前CORSIA仅接纳6项碳标准以实现国际航空碳抵消，包括中国CCER机制、GS、VCS、CDM、ACR(美国碳注册）和CAR(气候行动储备)。由于CCER的价格相对较低，有望被国际航司广泛使用。
2021年3月，欧洲议会通过欧盟碳调节机制(CBAM)的决议，计划征收碳关税。一旦2023年碳关税正式启动实施，欧盟将对进口商品的含碳量进行征税。基于欧洲碳价与他国/地区碳价的差值计算碳关税的机理，国际碳市场有望在未来实现逐步连通、各国/地区的碳价有望走向趋同，促使我国的碳价上涨。
四、聚焦国内：中国碳市场的现状以及未来的趋势展望
目前国内企业可参与的碳排放交易主要包括信用体系下的清洁发展机制项目、CCER(核证自愿减排量)项目和一些自愿减排项目，以及总量控制配额交易市场下的试点碳排放权交易，和亟待上限的全国碳排放权交易。截至2020年11月，中国试点碳排放权交易市场为全球第二大碳交易市场。我们预计初期阶段碳排放配额以免费发放为主，未来有偿分配比例有望扩大。具有富余CCER和配额的企业可将其在国内碳市场出售，有需求的企业可通过购买配额、CCER、或实施碳减排项目获得CCER以弥补自己的碳排放缺口。CCER抵消配额比例为1:1。2021年1月，生态环境部对CCER抵消配额比例做出5%的限制，此抵消比例未来可能会根据市场实际情况做出调整。国家相关部门也会适时对CCER审批进度进行调整，长期来看，CCER抵消配额比例有望扩大。2021年3月，《碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)》表示，国家鼓励实施林业碳汇等项目的碳抵减效能。林业碳汇等CCER减排项目申请通道有望于2021年年底或者2022年年初重新开启。
我们预计2021年6月底前，全国碳交易系统即将开始线上交易，电力行业将在第一批被纳入全国ETS范畴，预计其对应的碳排放配额可达40亿吨，在未来将造纸等八大重点能耗行业均被纳入全国ETS后，碳排放配额有望达100亿吨，届时有望成为全球最大的碳排放权交易市场。对于CCER，于供给端，目前存量供给约为5300万吨，在考虑/不考虑水电类CCER供给情况下，潜在新增供给为22.27/13.17亿吨。于需求端，短期/长期，分别以40亿/100亿吨的配额，假设5%/10%的CCER抵消碳配额比例测算，全国碳排放权交易市场短期/长期对CCER的需求量分别为2亿/10亿吨。故短期来看，CCER存量市场的供给小于短期需求，CCER价格有望进入上行通道。由于CCER项目批复进度具有可控性，叠加CCER抵消比例会不断调整，整体来看，CCER的供需关系长期有望处于一个较为平衡的状态。由于林业碳汇对于生态体系较为友好，且为成本较低的负排放技术，我们预计林业碳汇CCER项目极大可能具有较高的优先级，确定性最高。
此外，在国际航空领域，2019年和2020年国际航线碳排量的均值为4.97亿吨。在后疫 情情景下，预测2023/2027/2030/2035年二氧化碳排放量的均值分别为6.0/7.1/7.8/9.3亿吨，对应碳汇的需求分别为0.8/1.7/2.2/3.4亿吨。同时，CORSIA计划于2050年，将国际航线二氧化碳的净排放下降到2005年水平的50%。由于CCER的价格较低，国际航司有望成为中国林业碳汇的未来的一大重要需求方。
投资建议：
我们认为森林碳汇是目前世界上最为经济的“碳吸收”手段，要完成巴黎协定，林业碳汇必不可少。因此林业碳汇具有较大的开发价值，特别是国内生态红线制度下，林业碳汇无疑是盘活林业资产的最有效手段。同时，林业碳汇的开发具有一定的壁垒，各项测量指标均将影响项目的收益甚至有可能导致项目备案注册失败，成熟的项目开发团队将有效的帮助业主方规避风险。我们认为，目前保有大量林地资源以及成熟林业碳汇开发团队的央企将最为受益，受益标的为党政文化纸龙头企业。